中欧养老2035:年回报超12%的养老目标基金是怎样炼成的?

时间:2019-12-01 09:52:13    作者:匿名     阅读量:3520

黄华于2016年11月加入中欧基金,现任中欧李爽、中欧康宇等基金资产配置团队负责人和基金经理。

桑磊于2016年12月加入中欧基金,目前是2035年中欧前瞻养老金和2050年中欧前瞻养老金的基金经理。

去年8月,首批14只定向养老基金获批,为基金行业帮助养老事业开启了新时代。现在,一年过去了,来自《公共证券报》的记者统计显示,在首批养老金目标基金中,中欧预计养老金2035 (a: 006321,c: 006322)将以12.97%的净增长率位居榜首(截至2019年10月9日)。数据显示,该基金规模大幅上升,到今年第二季度末达到4.68亿元,比成立时增长45.53%。

“对我来说,核心是搞好投资、资产配置和子基金选择。”谈到过去一年管理中欧养老2035基金的经验,基金经理桑磊对此很冷漠。他认为,要管理好养老金目标基金,最重要的是要实现两个目标:第一,获得更高的长期收益率(与金融产品和低收入产品相比);其次,要严格控制波动和退出。因此,一方面,他在配置主要资产时严格遵守纪律,确保基金业绩的持续增长;另一方面,通过广泛选择子基金来挖掘超额回报。

资产分配:

目标、判断、管理和跟踪

全球资产配置之父加里布林森(Gary brinson)曾表示,从长期来看,约90%的投资收入来自成功的资产配置。同样,中欧基金资产配置团队负责人黄华(Huang Hua)表示,不同养老金目标基金之间的绩效差异在很大程度上取决于资产配置的差异。

众所周知,养老目标基金的投资范围现在相当广泛。可以分配各种类型的基金资产,从a股和海外股票市场到债券、黄金和原油。这不仅给了基金经理更多的投资选择,也考验了他们配置大型资产的能力。为了通过合理的资产配置赢得投资机会,桑磊花费了大量精力。“我们将每天浏览不同市场的情况,定期(每月或每季度)将不同的大规模资产放入一个维度进行审查和比较,通过观察债券到期收益率、股票市场风险溢价、美国国债收益率等各项指标来判断哪些大规模资产具有高性价比,然后结合不同大规模资产的相关性来判断如何在配置中分散风险。”

投资是一项科学而精确的技术活动,资产配置需要独创性:研究、材料选择和匹配都是不可或缺的。我们常说治理一个大国就像烹饪一个小国,但资产配置也是如此。

“如果我们说当满仓的权益好的时候,当权益坏的时候,满仓货币基金组织看起来像是资产配置,但实际上是投机。”桑雷进一步指出,实物资产配置应具有明确的配置目标、正确的市场判断、日常投资组合管理和持续的数据跟踪。“在设定明确目标后,我们应该对中长期大规模资产进行定向市场判断。然后,我们应该通过日常项目组合管理来实施它,并持续跟踪和审查数据,以分析我们的目标是否已经实现,以及配置是否正确。”

在采访中,黄华告诉记者,资产配置不仅仅是为了最大化回报率,而是为了追求最高的性价比和提高风险收益比。为了确保绩效的可持续性,资产配置通常需要严格的纪律。“这就是资产配置困难的地方。例如,当股市好的时候,很难抗拒不增仓;当股市下跌的时候,很难抗拒不减持头寸。黄华坦言,入市不可避免地会受到市场情绪的影响,但要做好资产配置,我们必须尽力确保心态良好。即使我们非常看好某个市场,我们也不能过分强调头寸,因为我们看好的市场可能不是真正好的,我们不看好的市场可能没有机会。

资金选择:

左手“开源”和右手“削减”

未经审视的生活不值得过。在养老目标基金经理的投资生涯中,不仅需要检查的是主要资产,而且还有遍布市场的各种子基金。毕竟,子基金的优秀与否直接关系到整个投资组合收益的实现。

“在根据市场进行资产配置后,我们将选择相应的基金产品。选择的目的是超越指数。”桑雷告诉记者,中欧基金在选择养老目标基金的子基金时采取了“核心卫星”的投资策略。其中,核心战略是基于对基金产品、基金经理、基金公司等的全面评价。,选择能够实现资产配置目标、长期业绩优异、能够带来超额回报的子基金。平衡投资风格,降低投资风险。卫星战略结合了基础、技术和政策方面的定性和定量研究,通过投资不同类型的子基金,在规模、价值增长方式和行业方面进行分配调整。

根据最新半年度报告,预计2035年中欧养老基金的前五大头寸是中欧增强型回报债券、中欧先锋股票、中欧价值发现组合、中欧行业增长组合和中欧医疗保健组合,分别占基金净资产值的17.68%、7.4%、5.92%、5.14%和4.65%。截至9月底,数据显示,除中欧债券收益率较低外,其他四只股票基金全年分别增长45.07%、17.6%、40.2%和65.52%。

如果中国和欧洲预测2035年养老金将获得相对较高的综合收入,那是因为该产品“站在巨人的肩膀上”。中欧基金丰富而优秀的股权产品池无疑为中欧预测2035年养老金的分配和选择提供了最好的土壤。

在采访中,桑磊告诉记者,作为一家养老目标基金的基金经理,在挖掘超额回报时,不可能把自己的头寸押在一两个基金经理身上,而是要分散投资以平抑投资组合波动。“我们在分配固定收益产品方面相对分散,既有内部资金,也有外部资金。股票产品基本上是中欧基金的内部产品,但也有一些基金经理在中长期表现良好。与此同时,我们还选择了参与etf、专题基金和其他投资机会(如新债券和可转换债券)的机会。”

“事实上,我们在为股票产品分配更多内部资金时有两个主要考虑因素:第一,开拓新的来源,让优秀的内部子基金为其养老金目标基金带来更多超额回报。葛兰素史克的中欧健康(年内增长超过65%)就是一个典型的例子。第二是削减开支。选择内部资金进行分配可以避免双重收费。没有订阅费或管理费。”黄华补充道。

投资问题:

下降曲线、公司风格与投资研究实力

据统计,基金市场上有50多家养老目标基金,规模接近200亿元,还有30多家准备就绪。面对日益增多的养老基金产品,投资者应该如何选择适合自己的产品?

“投资者更关心投资回报,但从长远来看,他们应该更加关注下降曲线,因为它决定了产品的风险回报特征。”桑磊指出,由于没有统一的量化标准,不同基金的下降曲线有很大不同,但这直接关系到产品股权配置比例的变化是否与其风险承受能力相匹配。他特别提醒投资者,不仅要注意当前的资金配置比例,还要注意到期后的配置比例和整个下降过程。

桑雷告诉记者,考虑到规范投资的重要性,中欧基金的资产配置团队非常重视基于下降曲线的资产配置。“我们已经在招股说明书中公布了年度下降曲线的基准值,精确度达到小数点后两位,希望能给投资者提供更好的参考。”他表示,在实际操作中,基于长期投资目标,股权资产的投资比例将被控制在略微接近下降曲线基准的区间内波动。“我们将严格按照下跌曲线的时间变化调整我们的股票头寸。毕竟,从长远来看,只有依靠强有力的纪律来保护和限制基金的运作,我们的业绩才能继续增长。”

根据数据,中国和欧洲预计2035年养老金将专门覆盖2035年左右退休的人(即39-49岁的人)。下降曲线的设置是随着目标日期(退休时间)的临近,逐渐降低股票资产持有的比例。简而言之,年龄越大,股票的分配权重越低,债券的分配权重越高。

从长期来看,影响养老目标基金长期绩效的因素包括基金经理的长期管理策略、公司对养老业务的重视程度以及整体投资和研究实力。“毕竟,养老金产品的运营周期很长。只有不断创造超额收入,才能实现提高老年投资者生活质量的最终目标。”黄华说。

资料来源:公共证券新闻

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